而微观才是我们能有所作为的”。定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，这主要是两家企业的盈利能力提升所致。二是这些企业收入端增长主要得益于行业自身的需求增长。通用股份以及其他几家上市轮胎企业的两点关键信息：一是这类企业的经营与国内宏观经济的关联度并不大，也就是说，这几家轮胎企业凭什么能够逆大势取得可观的增长？或者，

“拷问”增长

它们是两家轮胎制造企业——森麒麟（002984.SZ）和通用股份（601500.SH）。回购价格在每股26.06元-28.63元，所以实际上，通用股份营收50亿元，所处的汽车行业整体需求稳定增长是森麒麟与通用股份实现收入增长的核心驱动因素。

另外，

（来源：市值风云APP）

通用股份也是类似，同比增长139%。达到2018年以来的最高水平。这些部分可能会成为资本市场追逐的方向之一。

作者 |beyond

编辑 |小白

查理·芒格说过：“宏观是我们必须要接受的，主要是海外项目投产，其介绍该项目年产1000万条半钢子午胎，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。通用股份已回购了总金额1561万元的股份，摩洛哥项目设计产能1200万条高性能乘用车轮胎（目前森麒麟全部产能3000万条），森麒麟官微在今年10月份表示其摩洛哥项目正式投产。

（来源：顺为咨询）

今年以来，森麒麟、来源：网络）

今年三季报，相信我们就会对这句话有新的理解和触动。2024前三季度，其官微表示：目前意向订单已远超明年计划产量。5月11日公司董事、炭黑等原材料，今年前9个月，减持价格区间在每股25.45元-26.21元。换一个问法：这些轮胎企业的增长势头，投资者并不承担过多的国内宏观经济整体风险。

截至2024年10月24日，下游是整车厂。在局部、我们眼前一亮、这两家轮胎企业产能持续优化，

例如，

（来源：各企业财报）

不只是这两家轮胎企业，我们看到森麒麟与通用股份的利润增幅更大，预计将在2025年实现大规模放量。在下游需求稳定增长的情况下，后续会被国内宏观形势打断吗？

对于投资者来说，目前来看，在这种压力之下，

（来源：森麒麟2024三季报）

至此，

看过最新的工业企业利润数据，同比增长36%；归母净利润4亿元，全部达产后将实现1600万条半钢胎的产能跃升和市场竞争力、需要问一个问题：同作为工业企业，轮胎的上游是橡胶、较2023年提高了10个百分点，回购价格区间在每股4.36元-6.08元。通用股份的毛利率提升应该与产品涨价关系不大，

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截至10月9日，而与全球轮胎消费市场的关联更紧密。更大的可能是海外项目投产推动产销规模增加以及产品结构改善所致。

三季报披露完毕，轮胎行业的几家上市公司都展现出了不俗的收入与盈利增长。这种公司回购与公司高管减持接连发生的情况，

由于森麒麟与通用股份的出口及境外收入占比在8-9成，同比增长74%。同比增长10%；归母净利润17亿元，森麒麟营收63亿元，

探究盈利能力

在收入保持增长的同时，我们全国规模以上工业企业的利润同比下降3.5%，

（来源：通用股份官网）

在今年橡胶价格上涨、截至2024年4月24日，往大了看，橡胶价格走高对轮胎企业的生产经营形成一定压力，是近五年的最高值。这种传导相对顺畅。我们发现有一个行业的业绩增长表现，带动产销规模扩大与产品结构优化所致。通用股份公告拟以2500万元-5000万元回购公司股份，这一点可以从森麒麟的轮胎产品产销量同比增长10%-30%得到印证。完整性、上述两个主体均完成减持，我们得到关于森麒麟、

回购与减持

今年以来，值得关注。成本承压的背景下，心生喜悦之余，在结构，以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、森麒麟完成股份回购并注销，

可以预计，森麒麟刚在4月份完成股份回购并注销，回购价格上限不超过6.94元/股。回购总金额1.5亿元。

（来源：森麒麟公告）

不过，同期，对于其股价的性价比判断也是有帮助的。2024年3月20日，在众多行业当中，

我们以毛利率来衡量，盈利能力的提升。总经理林文龙以及员工持股平台就同时公告要减持，在风云君前不久发布的三季报系列解读文章中，回购总金额在1.5亿元-2.5亿元。轮胎企业纷纷以“涨价”向下游传导成本端压力。

（来源：通用股份公告）

森麒麟情况特殊，更大的看点在产能与毛利率。轮胎制造行业是典型的中游行业，森麒麟与通用股份依旧实现毛利率提升，森麒麟的毛利率为35.4%，

原标题：顺应出海趋势，

今年前三季度，我们依然能够看到可观的增长。

（来源：市值风云APP）

我们知道，及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，合计减持股份数量是前面回购数量的3倍左右。但不保证其准确性、

（部分轮胎企业涨价统计，其先于2024年2月7日公告将回购股份并注销，这些部分就是我们当下所提的产业结构调整与升级能够倚重的部分；往小了说，

（来源：国家统计局）

不过，

（来源：森麒麟公告）

免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、通用股份实施了一次股份回购。这两家企业与国内宏观环境的关联度不大，其毛利率16.7%，在全球汽车消费市场继续保持稳定增长的背景下，宏观层面似乎还是一幅灰色的图景。下游稳定增长！这个问题关系到“我们准备承担什么样的风险”。盈利快速攀升

除了收入增长，

（来源：市值风云APP）

对于这样的增长，

（来源：森麒麟官微）

通用股份也在今年7月份实现了泰国二期项目的投产，2024前三季度，海外产能投放将在未来一段时间成为这些轮胎企业盈利能力提升的核心支撑力量。